今天美股市場亮點在中小盤股，IWM 大漲接近2%，MDY創歷史新高，RSP創歷史新高。結合近期持續火爆的比特幣的行情，說明當前市場的流動性好，風險偏好非常高。今天的筆記聊一個重要話題：牛市尾段行情的重要特徵。
首先，怎樣定義牛市尾段行情。沒有絕對的標準答案，我的經驗是：羅素2000指數創歷史新高，意味著牛市尾段行情開啟（圖1）。
IWM在11月6日借助川普獲選的消息刺激創出歷史新高（圖2 紅色水平線為2021-11-08的歷史最高價），隨後隨市場回撤至20均線組，這幾天持續反彈重回紅色水平線上方。從市場行為上看，這是一個確認的動作——確認歷史高點被突破，歷史新高成立。在沒有外力干擾下，IWM會新高不斷，牛市尾段行情正式開啟。
在 1960 年代末，查理·蒙格和沃倫·巴菲特都有自己的對沖基金。隨著 60 年代末美股牛市的持續，一切都變得過於昂貴，而巴菲特仍然遵循格雷厄姆的買便宜貨的方法，已經找不到便宜的東西可買。於是他關閉了對沖基金，將資金退還給他的合夥人，並將他自己的大部分資金投入現金等價物，如美國國債。
蒙格不斷投資，並享受了豐厚的回報，直到 1973-74 年的股市崩盤，他損失了近一半合夥人的資金。他稱這是他一生中最糟糕的時期。
巴菲特因為在崩盤前持有大量現金，突然發現自己被數十家以低價出售的優秀公司包圍。因為現金充裕，他可以購買它們。而蒙格沒有現金，他無法購買。隨著股市回升，蒙格的投資也恢復了，他彌補了合夥人的損失。但這次經歷讓他心力交瘁，於是他關閉了他的基金。
最近流行一個觀點——如果川普取消聯邦電動車稅收減免，特斯拉或許仍能毫髮無損、甚至是利好特斯拉。這個觀點的理由是：特斯拉 $TSLA 作為領先的電動車製造商，其利潤率高於競爭對手，取消補貼後其他車廠將無法與特斯拉競爭。
事實上，美國的電動車市場仍處於早期發展階段。即使拜登政府推動了多項綠色政策，比如《通脹削減法案》中包含的7,500美元稅收抵免，但電動車和插電式混合動力車的銷量加起來也只占市場的10%。內燃機汽車依然主導著美國市場，特斯拉並不能單槍匹馬完成整個行業的電氣化轉型。取消稅收抵免將讓底特律車企（如通用 $GM 和福特 $F ）因虧損進一步加劇而縮減電動車業務，重回燃油車領域。對消費者而言，價格上漲會進一步降低購買電動車的意願。
然而，特斯拉的成功很大程度上依賴於整個電動車生態系統的支持。這不僅包括稅收優惠，還涉及公共充電基礎設施的建設、製造業補貼以及更嚴格的燃油經濟標準。如果這些政策相繼被撤回，整個市場的增長動能將大幅減弱。據預測，2030年美國電動車的市場份額可能從48%大幅下降到33%，這意味著未來十年將損失約9百萬輛電動車的銷量，對應的收入損失高達4,050億美元。
有觀點認為，這種政策變化將把全球市場的主導權拱手讓給中國。中國的電動車製造商正在以更低的價格、更快的速度佔領國際市場。而美國則因政策的不穩定性可能讓底特律車企逐漸失去國際競爭力，甚至面臨進一步萎縮。
如果美國政府不再支持電動車的普及，那麼不僅特斯拉無法實現其遠大的人工智能和自動駕駛夢想，美國的能源轉型也會停滯不前。而中國，毫無疑問，將成為最大贏家。
簡而言之，支持電動車的政策不僅是對特斯拉的利好，更是美國能源轉型和汽車產業未來的基石。如果取消這些支持，我們失去的將不僅是一個領先的電動車品牌，而是美國在全球市場上的一席之地。
