2019年以來，“流媒體戰爭”（streaming wars）佔據了娛樂媒體頭條，似乎所有的內容提供商都加入了這場戰爭，Netflix（NFLX）的股價自2018年高點最大跌幅達45%以上，最近才有些回穩。
對於Netflix，有兩種看法。首先，流媒體不是一個贏家通吃的市場。與一個典型的有線電視套餐（月費高於100美元）相比，流媒體服務的價格非常之低（Disdey+的定價僅爲每月6.99美元），以至於大多數消費者都會訂閱不止一個流媒體服務。其次，大多數消費者可能會首選Netflix——一個耳熟能詳的品牌，内容豐富，重點是朋友家都有所以也必須有的從衆心理。
不管怎麽説，Netflix目前的市場地位在短期内是難以撼動的。這是它最大的競爭力與護城河。
這兩年，競爭者的增加導致Netflix美國用戶增長正在放緩，公司預計2019Q4淨訂閲戶為260萬人，低於去年同期的500萬人。由於美國已經非常成熟且趨於飽和（Netflix有超過6000萬付費用戶），因此Netflix的增長必須著眼於美國之外——自2014年以來，國際用戶的增長平均每年增長46%。
Netflix靠做流媒體平臺起家，靠做内容招攬用戶大舉擴張，對投資者來説，它最大的問題就是現金流和債務問題。
如上圖，Netflix的運營現金流一直就不好，這就不得不舉債發展。然而，債務增速超過收入增速導致收入債務比（Sales TTM / Total Debts）逐步走低，説明每一分錢的債務投入所能帶來的收入在下降，即投入產出比下降。從這個意義上說，NFLX的股價下跌不是沒有道理。
然而，股價并不由上述原因決定——它由市場參與者的情緒決定。
NFLX目前市值為1450億美元左右，收入規模188億美元，P/S>7（2018年最高時曾到達14以上），這個比值依然遠大於4，説明市場依然看好這只股票；NFLX的日均交易額在10億美元之上，個別交易日甚至可達百億美元的交易規模，是美國市場最炙手可熱的股票之一。這説明一個問題：雖然股價從2018年高點最多下跌了45%，但是市場參與者并沒有抛棄它。我的看法是，圖形逐步走好之後，NFLX完全有可能再創新高。
在美股市場做投資，下面這段話很重要：
沒有不存在問題的企業，有問題才會有動力去解決，解決問題的過程就是創新的過程。因此，有問題就不是問題。真正的問題在於，一家企業能不能引領潮流與話題，能不能占領一片屬於自己的天空。能夠讓市場對你評頭論足且不離不棄的企業，就是好企業。
